Недавняя девальвация в США зарядила трейдеров и инвесторов всего мира лихорадочным оптимизмом, а зарубежная пресса запестрила «авторитетными мнениями» о скором конце кризиса. Как водится, и глава ФРС США Бен Бернанке в очередной раз пообещал, что к концу года с рецессией на его родине будет покончено. В итоге и весь мир будет наконец избавлен от всякого рода сверхнормативных расходов на антикризисные программы. Однако объективный анализ факторов, на которых строятся такие убеждения, показал, что нынешний подъем стал возможен благодаря тем же самым ошибкам, которые и спровоцировали нынешний кризис изначально.
В прошлую среду федеральная резервная система США объявила о планах по расширению программы покупки госбумаг и ипотечных ценных бумаг на более чем 1 трлн. долларов и тем самым обрушила доллар на мировом рынке. Разумеется, извлекаться недостающие деньги будут посредством любимого американского экономического инструмента – печатного станка.
Сообщения, свидетельствующие о переходе монетарных властей США к эмиссионным методам поддержки экономики, некоторые аналитики восприняли как знак отчаяния.
Тем не менее президент этой страны Барак Обама старается сохранять хорошую мину при плохой игре. На днях он заявил, что экономике США по-прежнему угрожают системные риски, однако доллар все еще силен. Говоря о необходимости скупки ипотечных и государственных ценных бумаг, он даже пригрозил:
– Если эти финансовые институты рухнут одновременно, мы можем столкнуться с еще более разрушительной рецессией и, потенциально, даже депрессией. Но если мы заставим крупнейшие банки работать, то экономика восстановится, – уверил Обама.
Однако что же происходит на самом деле? Данные по долларовой печатной машине с 1945-го по 2008 год показывают, что на сегодня «зеленые бумажки» можно считать таковыми с полным правом, даже не допуская фигуральности. C 1945 года отношение напечатанных долларов к 1 доллару, обеспеченному золотом, изменилось с 1,15 до 79.
Сейчас машины решили включить вновь. А значит, соотношение может достичь уровня 1 к 85–90. То есть обеспеченность валюты, как таковой, будет крайне низкой.
Между тем в современной экономике существует мнение, что государственные облигации США являются самыми надежными ценными бумагами. Может быть, так и было до последнего времени, а фактически эти самые бумаги заменяли США золото. Но в последнее время к этим бумагам проявляется все большее недоверие. Причем не последнюю роль здесь сыграл Китай, у которого в американских казначейских облигациях около 600 млрд. долларов.
– Глобальные инвесторы начнут избавляться от американских активов, включая ценные бумаги правительства США, в течение двух–пяти лет, начиная с сегодняшнего момента, – говорит по этому поводу бывший член правления Банка Англии Виллем Бюйтер. – Старые привычки умирают последними. Доллар США и ценные бумаги, гарантированные американским правительством, многими до сих пор воспринимаются как безопасные инвестиции. Однако инвесторы постепенно учатся на своих ошибках.
Тем более что сейчас ФРС фактически избавляет свои банки от собственных же бумаг. А это после кратковременной эйфории, которая наблюдается сегодня, обязательно аукнется еще большими проблемами. То есть, зачем правительству спасать банки от якобы самых надежных бумаг? Думается, многие зададутся этим вопросом.
Вообще, весь нынешний кризис стал возможным именно по причине крайне раздутых пузырей на всех возможных рынках. В первую очередь – на долларовом, на фондовом, на рынке недвижимости. На недавнем совещании «Большой восьмерки» без экивоков говорили именно об этом. О необеспеченности доллара, который ныне сродни туалетной бумаге. О потенциальной потере доверия к гособлигациям США и в целом к их экономике, которая выражается сегодня не столько в реальном производстве, сколько в махинациях и спекуляциях на фондовом и финансовом рынках. О недвижимости можно не говорить – этой болезнью переболел чуть ли не весь мир.
А в итоге главным антикризисным козырем у ФРС опять стала эмиссия. Та самая, которая стала одной из причин кризиса. Потепление на фондовых и сырьевых площадках, отмеченное со среды прошлой недели и до сегодняшнего дня, тоже фактор положительный весьма относительно.
На днях агентство Bloomberg обнародовало мнение некоего инвестора Марка Мобиуса.
– Динамика на рынке акций закладывает основу для следующего этапа «бычьего» рынка, – утверждает М. Мобиус. – Инвесторы активно вкладывают в бумаги развивающихся рынков. А это будет способствовать росту интереса и, как следствие, преодолению спада на международных фондовых рынках.
И действительно, индекс MSCI Emerging Markets впервые с прошлого года вырос столь значительно – на целых 22 процента. Растут индексы и котировки в Китае (Shanghai Composite прибавил 26 процентов) и во многих других странах.
Кроме того, по мнению старшего аналитика Prudential Financial Энна Фрика, на рынках сырья спад, начавшийся восемь месяцев назад, возможно, закончился. Индекс фьючерсов на 17 сырьевых товаров Continuous Commodity Futures Price (CCI) подскочил на 15 процентов с 5 декабря.
Однако на чем основан рост, если большинство производств испытывают спад? Даже прогнозные данные не дают поводов для оптимизма. Так, сокращение мировой экономики составит в 2009 году около 1–2 процентов и станет беспрецедентным со времен Великой депрессии 30-х годов, заявил в субботу на конференции в Брюсселе глава Всемирного банка Роберт Зеллик.
– Мировая экономика все еще находится в очень плохом состоянии. Проблемы в США и Европе существуют, и я думаю, что это, скорее всего, приведет к сокращению спроса на сырьевые товары и окажет давление на цены, – высказался по этому поводу аналитик Чарльз Кернот, ссылаясь на динамику глобального спроса и ограниченное значение инфраструктурных проектов Китая.
Мировое производство алюминия в январе–феврале снизилось на 6 процентов, стали – только за февраль на 22 процента. А тут еще бюджетные инициативы президента США Барака Обамы, которые в 2010–2019 годах приведут к образованию суммарного бюджетного дефицита на сумму более 9 трлн долларов. Причем погашать, как водится, будут опять же посредством печатного станка.
Таким образом, ничего нового США опять не предложили, кроме временных послаблений, которые применяли уже не раз безрезультатно. Снижение учетных ставок впервые было использовано еще в первые месяцы кризиса, но ничего это не дало. Эмиссия доллара применялась непрерывно – и опять же безрезультатно. Кратковременные скачки на рынках, подобные тому, когда нефть с лета 2007-го до лета 2008-го удвоилась в цене, тоже ситуацию не оздоровили нисколько. А это с вероятностью 99,9 процента опровергает уверения Бена Бернанке и Барака Обамы в скором окончании кризиса. И не исключено, что в темные для США времена, которые традиционно приходятся на август–сентябрь каждого года уже 7 лет подряд, кризис захлестнет мир с новой силой.
Алексей Храмков