В долгосрочной перспективе иностранные инвесторы будут и дальше покупать акции американских компаний, чтобы приобщиться к успеху транснациональных компаний, работающих в условиях глобализации.
11 января промышленный индекс Доу-Джонса, характеризующий котировки акций 30 крупнейших компаний и предназначенный для оценки состояния фондового рынка США в целом, вырос более чем на 72 пункта — до 12 514,98 на момент закрытия торгов, что стало самым высоким показателем за все время с момента его введения в 1896 году.
По мнению экспертов, недавний уверенный рост индекса Доу-Джонса свидетельствует о том, что рынок оправился после резкого спада в 2000–2001 годах. Вместе с тем они предостерегают против принятия решений об инвестировании или выводе активов лишь на основании сообщения о новых исторических максимумах — индексы фондового рынка не приспособлены для прогнозирования ни значительного будущего роста, ни понижающей коррекции курса акций.
Кроме того, конвертация иностранной валюты в доллары США для покупки акций привела к значительному сокращению прибыли иностранных инвесторов по сравнению с их американскими коллегами.
Потребовалось более шести лет, прежде чем в октябре 2006 года индекс Доу-Джонса побил свой же рекорд, поставленный в январе 2000 года. Но за последние три месяца было отмечено 23 рекордных закрытия торгов. «Это безумие», — сказал профессор финансов Майкл Голдстейн из Бабсоновского колледжа в штате Массачусетс, который опасается, что значение индекса Доу-Джонса завышено.
Другие ведущие фондовые индексы США — «Стандард энд Пурз 500» и сводный индекс НАСДАК — 11 января также выросли, но не до рекордных уровней. В любой день сообщения о прибылях нескольких крупных компаний или хорошие новости о ценах на нефть могут повлиять на котировки. Однако эти индексы демонстрируют стабильный рост на протяжении многих месяцев. Индекс Доу-Джонса вырос в 2006 году на 16%, «Стандард энд Пурз 500» — на 14%, а сводный индекс НАСДАК — на 10%. Эта тенденция к повышению отражает веру инвесторов в то, что в 2007 году процентные ставки будут оставаться низкими, а прибыль корпораций — высокой.
Что скрывается за цифрой?
Хотя новый рекорд может воодушевить инвесторов, это всего лишь «произвольное событие», а не признак крепкого здоровья экономики или высокого уровня благосостояния нации, считает вице-президент балтиморской компании по доверительному управлению инвестициями «Т. Роу Прайс» Рич Уитни.
Само по себе значение индекса Доу-Джонса — 12 514,98 на момент закрытия торгов 11 января — является результатом деления суммы котировок акций 30 крупнейших компаний на индексный делитель. Промышленный индекс Доу-Джонса был введен в 1896 году, и из всех компаний, котировки акций которых на первых порах учитывались при его расчете, в настоящее время свое место в индексе сохранила лишь «Дженерал электрик».
Директор индекса Доу-Джонса Джон Престбо сказал, что вопреки широко распространенному мнению о том, будто индекс складывается из цен акций «промышленных компаний», это не так. Редакторы дополнительно включили в расчет компании сферы услуг — последним пополнением стали (в 2004 году) компании «Америкэн интернэшнл груп инкорпорейтед» (страхование) и «Верайзон коммьюникейшнз инкорпорейтед» (связь).
Однако поскольку индекс Доу-Джонса учитывает котировки акций только 30 компаний, многие эксперты используют для оценки состояния рынка дополнительные индексы. \"Я каждый день слежу за индексом Доу-Джонса, но когда меня действительно интересует, что происходит, я также отслеживаю значение индекса «Стандард энд Пурз 500», — сказал Голдстейн.
Уитни характеризует индекс Доу-Джонса как мерило положения демонстрирующих более медленный рост зрелых компаний, а индекс «Стандард энд Пурз 500» — как более точный «барометр», который учитывает положение 500 компаний — не только зрелых, но и быстро растущих — во многих секторах экономики.
Индекс «Стандард энд Пурз 500» в ноябре 2006 года — впервые с 2000 года — пересек «плато» на уровне 1400 пунктов. Самый высокий его уровень за всю историю (1527 пунктов) был отмечен 24 марта 2000 года. «Для установления нового рекорда не потребуется много времени, — сказал Уитни. — Экономика стала сильные… прибыли — выше, а процентные ставки — ниже». Следовательно, есть все основания ожидать, что индекс «Стандард энд Пурз 500» не остановится на достигнутом уровне и продолжит свой рост.
Другим часто цитируемым индикатором является сводный индекс НАСДАК, который учитывает котировки акций всех 3200 компаний, торгующихся на фондовой бирже НАСДАК. Это более мелкие компании, имеющие технологическую ориентацию. 11 января торги на бирже НАСДАК закрылись на отметке 2 484,85, что соответствует лишь менее чем половине значения, достигнутого в начале 2000 года.
В то время как индекс Доу-Джонса ставит рекорд за рекордом, индекс НАСДАК демонстрирует более медленный рост. По словам Уитни, это связано с тем, что в конце девяностых годов прошлого века котировки акций технологических компаний и, следовательно, индекс НАСДАК находились на очень высоких уровнях.
Как следует себя вести инвестору?
В последние годы объем инвестиций иностранных корпораций и граждан в американские ценные бумаги «значительно вырос», говорит Крис Горбэнд из Министерства торговли США. В 2005 году иностранцы израсходовали на покупку акций американских компаний 86 млрд. долл. в чистом выражении, что на 44% больше по сравнению с 60 млрд. долл., потраченными ими на эти цели в предыдущий год.
Не являются ли рекордно высокие значения ведущих фондовых индексов сигналом для инвесторов о том, что пора продавать? Голдстейн, который в свое время работал внештатным экономистом на Нью-Йоркской фондовой бирже и занимал пост председателя экономического консультативного совета биржи НАСДАК, говорит, что инвесторам следует «сосредоточиться на том, чтобы стать лучшими врачами, адвокатами, журналистами и уборщиками мусора на улицах, а не на попытках предвосхитить дальнейшее развитие событий на рынке».
Говоря о покупке акций, Уитни подчеркивает, что прибыли от наблюдаемого в последнее время роста котировок получили не столько иностранные, сколько американские инвесторы, что обусловлено курсовой разницей. Хотя индекс Доу-Джонса в 2006 году вырос на 19% (с учетом дивидендов), Уитни говорит: «Если бы вы были инвестором в Великобритании и продали фунты, чтобы купить доллары и вложить их в акции, представленные в индексе Доу-Джонса, а затем в конце года продали акции и перевели ваши доллары обратно в фунты, то ваша прибыль составила бы всего лишь 4,5%».
Однако, по его словам, в долгосрочной перспективе иностранные инвесторы будут и дальше покупать акции американских компаний, чтобы приобщиться к успеху транснациональных компаний, работающих в условиях растущей глобализации мировой экономики.
